Главная Мы предлагаем М.И.Л.И.Ф. Команда и контакты
 

§ ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ - Высшая лига (Эксперт (Россия), 05.02.2010г.)

ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ - Высшая лига

5 февраля 2010

Эксперт (Россия)

Проектное финансирование становится реально работающим финансовым инструментом. Однако воспользоваться им могут далеко не все потенциальные заемщики: для этого необходимо "угадать рынок" на 5 - 7 лет вперед.

Благодаря экономической стабильности, а также в целом удачной конъюнктуре внешних и внутренних рынков, бизнессообщество получило возможность просчитывать развитие на несколько лет. И хотя в теории банковского финансирования период от трех до семи лет считается среднесрочным, участники российского рынка осознают: в условиях бурно меняющейся действительности это перспектива долгосрочная, в глубинах которой прячется сжатая до поры до времени пружина рисков. И эти не очевидные, но непременно ожидаемые риски заставляют осторожничать всех, кто не хочет жить лишь сегодняшним днем.

С одной стороны, предприятия различной производственной направленности, а также торгово-сервисной сферы активно реализуют масштабные проекты расширения, модернизации и реконструкции. Наряду с собственными средствами и вложениями стратегических инвесторов они используют ресурсы, привлеченные с финансовых рынков (IPO, выпуск долговых обязательств, банковские кредиты). С другой - банки сделали среднесрочные кредиты под инвестиционные нужды стандартным и технологичным финансовым продуктом. На первый взгляд, схема отлажена и действует исправно. В качестве источников погашения используются денежные потоки от действующего бизнеса, а обеспечением заемных средств зачастую служат имеющиеся до начала реализации проекта активы предприятия или поручителя.

Проблема, однако, в том, что для реализации классического проекта - с нуля - деньги по-прежнему найти трудно. Источником погашения и обеспечения займа в данном случае являются "гости из будущего" - элементы бизнеса, возникающие в ходе выполнения проекта. В этом контексте выход на проектное финансирование - своего рода "высокая мода" как для его инициатора, так и банковского бизнеса. Проектное финансирование сопряжено с гораздо более высокими рисками, нежели среднесрочное инвестиционное кредитование, поэтому стороны, которые берутся за этот инструмент, входят в весьма узкий круг "высшей кредитной лиги".

Реально ли получить проектное финансирование в современных условиях? Сложно, однако возможность есть. Главное - заранее осознать масштаб процедуры, причем не столько реализации проекта, сколько его подготовки.

Проектное финансирование: вид сверху

Участники рынка сходятся во мнении, что минувший год стал на Урале годом становления проектного финансирования в его "чистом" понимании: когда речь идет именно о проекте, начинаемом с нуля, и когда этот проект по мере реализации становится источником погашения банковского кредита. Разумеется, кредиты, так или иначе подпадающие под определение проектного финансирования, выдавались и раньше, однако большинство из них связаны с уже действующим бизнесом, с чистого листа создающим новый.

Опрос крупнейших участников рынка проектного финансирования показал: деньги идут, как правило, в ограниченный круг наиболее рентабельных отраслей. Приоритетны, например, пищевая (перерабатывающая) промышленность, строительный сектор (производство стройматериалов в интересах местных застройщиков), сфера услуг (торгово-развлекательные и офисные центры), транспортная инфраструктура, логистика. Есть мнение, что высоко рентабельными и, соответственно, быстро окупаемыми (при выполнении ряда условий) могут быть инвестиции в металлургию, машиностроение, агробизнес, гостиничное хозяйство.

Любопытно, что при совпадении понимания приоритетов подходы к осуществлению проектного финансирования у банков разные. Возможно, поэтому не все опрошенные банки согласились на упоминание своего имени в этой статье. Скажем, один из таких "анонимов", декларируя активное проектное финансирование и рост "в разы и даже десятки раз", особо подчеркивает, что не кредитует бизнес с нуля. Это лишний раз доказывает: вступление потенциального заемщика на тернистый путь проектного финансирования еще не означает автоматически успешного прохождения.

Даже с учетом резко возросшей за последние годы квалификации финансовых служб предприятий время, затрачиваемое на доведение проекта до ума, занимает минимум месяц. Как правило, на оформление документов к выдаче кредита под проект требуется гораздо больше. Нужно быть готовым к активной предпроектной работе на многие месяцы.

"Клиент не всегда представляет, что такое проектное финансирование, - сетуют в кулуарах банкиры. - У него есть земельный участок, формальное разрешение на строительство, формальный проект.

И есть понимание, что этот бизнес высоко рентабелен. Срок, который отводится на подготовку проекта, может варьироваться от шести до 24 месяцев. Фактически это срок обучения команды клиента, формирования единых выверенных подходов к пониманию проекта. В итоге через ряд итераций мы доводим понимание до чего-то значимого, то есть, формируем собственно проект, под который уже можно открывать проектное финансирование. Риски, конечно, остаются всегда, но после такой тщательной проработки они минимизируются". Кстати, как раз потому, что предпроектная работа - процедура затяжная и дорогая, банки выводят достаточно высокий уровень нижней планки лимита кредитования. Такой подход позволяет обеспечить рентабельность кредитной сделки.

Среди банков, декларирующих на данном этапе активное проектное финансирование, - Внешторгбанк России, Сбербанк России, Газпромбанк.

- Формально по суммам проектов ограничений нет, - рассказывает директор управления инвестиционного кредитования и проектного финансирования Уральского банка Сбербанка России Нина Согрина. - На практике под проектное финансирование клиенты запрашивают от 20 до 600 млн. рублей. И мы выдаем такие кредиты.

Уральский банк СБ РФ выдает кредиты по проектному финансированию на период до семи лет. Клиенты в эти сроки укладываются, причем большая часть выбирает кредиты на пять лет. Впрочем, проектное финансирование - инструмент, настраиваемый под конкретного клиента и под определенный проект. Если, например, расчеты показывают, что кредит должен быть выдан на десять лет, то по согласованию с центральным офисом Сбербанка он может быть оформлен и на такой большой, уникальный для местного рынка срок.

При этом Сбербанк требует, чтобы клиент участвовал в реализации проекта собственными средствами не менее чем на 30%. Процентная ставка по такому финансированию на 1 пункт выше, чем по среднесрочному кредиту на инвестиционные цели. Льготный период по погашению кредита составляет два года: предполагается, что к этому моменту начнется эксплуатационная фаза проекта. Если эксплуатация разворачивается позднее, тогда Сбербанк просит предоставить иные источники погашения кредита. Разумеется, все эти вопросы детально решаются до начала реализации проекта.

- Внешторгбанк рассматривает заявки на проектное финансирование на сумму от 50 млн. долларов, - рассказывает управляющий филиалом ОАО "ВТБ" в Екатеринбурге Александр Парамонов. - Связано это, главным образом, с большим объемом подготовительной работы и необходимостью обеспечить достаточную рентабельность этого процесса. Средний срок кредитования - от трех до семи лет. Процентные ставки составляют от 14 до 20% годовых в рублях. Конечные условия по проектному финансированию зависят от объемов проекта и от статуса инициатора. Для нас важно, "профилен" ли инициатор, знает ли он бизнес, в который входит, есть ли у него опыт в этой области. Все это определяет степень риска.

Конечно, декларируемые условия могут корректироваться под клиента. Сейчас, например, реализуется проектное финансирование со сроком 11 с половиной лет. Правда, в этом случае банк привлекает дополнительное залоговое обеспечение.

Кроме того, ВТБ реализует так называемые малые региональные проекты - до 10 млн. долларов. Как правило, это строительство (например, офисных центров), которое филиал может профинансировать собственными средствами в рамках лимитов, установленных центральным офисом.

Льготный период погашения кредита по проектному финансированию в ВТБ составляет два года. Минимальное финансовое участие инициатора в проекте - 30%.

В Газпромбанке, рассказывает заместитель управляющего Екатеринбургским филиалом Ян Центер, минимальная сумма кредита в рамках проектного финансирования составляет 300 млн. рублей. Минимальное участие инициатора проекта собственными средствами - 25 - 30%. Срок кредитования - от трех до восьми лет. Льготный период - 6 - 12 месяцев с момента запуска проекта или выхода на проектную мощность.

Ян Центер констатирует, что профессиональный уровень управленческих команд на предприятиях значительно вырос. Как правило, теперь банкиры говорят с клиентами на одном языке и в целом понимают друг друга. Хотя, конечно, ряд ключевых моментов в рамках проектного финансирования требует дополнительной проработки именно со стороны инициаторов.

Проектное финансирование: вид изнутри

Итак, проектное финансирование - сложный многоуровневый процесс, требующий тщательной подготовительной работы (как с участием банка-кредитора, так и с привлечением экспертов, консультантов, в том числе из-за рубежа). Такая специфика естественным образом ограничивает круг потенциальных заемщиков. Есть, однако, и другие проблемы, мешающие становлению рынка проектного финансирования. Их решение могло бы стать катализатором многих проектов.

- Основной проблемой в реализации проектов, как ни парадоксально это звучит, является менеджмент инициатора, - говорит Александр Парамонов. - Если инвестор идет на поводу у грамотного инженера-производственника или ученого, в большинстве случаев проект может быть обречен на провал. В проекте главное - экономика. Инициатор, его операционный менеджмент обязаны быть прежде всего экономистами. Проект должен быть скрупулезно изучен с точки зрения знания макроэкономики, финансов, рынка, в частности его изменения в процессе всего срока реализации проекта. Основная долговая нагрузка ложится на проект в конце срока его реализации, и если к этому времени рынок вдруг "упадет" - провал неизбежен. Поэтому инвестор всегда ориентируется на компетенцию инициатора в экономике проекта.

По мнению Нины Согриной, знание рынка инициатором проекта - самая актуальная на сегодня проблема: "Начиная создавать новые производства, заемщики порой очень плохо владеют рынком. Это значит, что в ходе реализации проекта они могут не выйти на заложенную рентабельность. Инициатор проекта должен досконально разобраться: какая будет конъюнктура в перспективе, какие цены, какая востребованность. От проработки данного вопроса будет зависеть экономика проекта".

Сейчас проектное финансирование работает в основном в сфере создания торгово-сервисных (торгово-развлекательных) центров. Но уже сейчас очевидно: этап эффективных стартовых вложений здесь заканчивается, через несколько лет все ниши будут освоены и выход на рынок, тем более закрепление на нем, потребует особых усилий. Поэтому переориентация в ближайшее время неизбежна.

По мнению Александра Парамонова, для ускорения подготовки и реализации важнейших для региона инвестиционных проектов, а также для того, чтобы инвестиции "перешли" из торгово-сервисной сферы в промышленность, необходимо развивать институт госгарантий их финансирования (в том числе поручительств областных администраций). Это может значительно снизить риски и удешевить стоимость финансовых ресурсов.

 

Наши новости и издания

Март 2014
Начата работа над новой статьей А. Э. Баринова и М. Ю. Мостова, посвященная практике НФТ в разных странах мира, включая Австралию, Индонезию, Южную Корею, США, Великобританию и другие страны мира. Одновременно подходит к концу работа над совместной статьей А. Э. Баринова и О. В. Белой "О системах риск-менеджмента в области инвестиций и инвестиционных проектов в России: право, практика, перспективы". Статья будет завершена в конце этого года. и представлена в ряд российских и зарубежных экономических изданий.
 
Февраль 2014
Подготовлен черновой вариант книги А. Э. Баринова: "Прикладной риск-менеджмент при реализации инвестиционных проектов: право, практика, перспективы (PPP)". После авторской редакции книга будет представлена ряду российских и зарубежных издательств. Отдельные главы книги можно будет вскоре почитать в соответствующих разделах сайта.
 
Январь 2014
В журнале "Финансы и кредит" вышла статья А. Э. Баринова и М. Ю. Мостова "Об эффективности принимаемых на государственном уровне мер по внедрению новых финансовых технологий в систему экономического развития Российской Федерации". Статью можно почитать в одноименном журнале № 6, февральский выпуск.